一、市场解析行情仍值得期待本轮市场对于“政策底”的确认速度非常迅速，这和本轮较长的磨底时间、市场对政策的期待时间较长及政策信号的清晰度有关。从杠杆资金看，融资余额与融资买入额快速上行，融资买入占比上升至历史高位。通过融资资金的边际变化情况可以观察杠杆资金的变化趋势，而融资买入额占市场成交额比重，则可以反映杠杆资金与市场整体资金的一致性水平。当融资买入额占比较高时，反映杠杆资金有更强的交易倾向，这可能会出现在两种情形下，第一种，市场价格持续低迷，但是，专业的投资者“先知先觉”，先于市场成交活跃之前，融资买入额率先增长；第二种，市场价格持续走强，投资者对未来充满信心，想要以更高的杠杆获得更高的收益，这往往反映交易情绪过热的状态。截至2024年10月8日，沪深两市融资余额15381亿元，从20日移动平均与100日移动平均的差值看，为近一年的30%分位数，融资余额快速上行，但距离历史高位仍有一定距离；融资买入额占市场成交额比重升至11.9%，已经接近历史高位。从公募资金看，Wind估算的开放式基金股票投资比例大幅上行，但未及前高。该指标既反映市场资金变动情况，同时又是基金经理择时结果的体现，该指标和市场走势一致性程度并不高。截至2024年10月8日，Wind估算的开放式基金股票仓位为72.82%，距离年内高点仍有距离。从增量资金看，本轮上涨行情发酵时间较短，新成立偏股型基金份额尚未明显变化。该指标可以衡量市场对偏股型基金的需求强弱，当投资者对股市预期转向积极乐观时，对偏股型基金的需求上升，并且，考虑到基金业绩等因素，基金公司也偏向在预期未来行情向上时发售新基金，因此，该指标可以间接反映市场对股市的乐观程度。新成立基金份额虽然是市场的滞后指标，但也是维持牛市行情的增量资金的重要来源。从持续时间的角度看，本轮行情持续性需观察增量政策的力度及经济数据的回暖趋势。作为经济的领先指标，A股拐点领先实体经济数据的拐点，而市场在经济实质性企稳前多会经历“政策预期升温带来估值底部修复->政策预期兑现，市场阶段性调整->数据好转，基本面上行带来的分子端行情”的三段式行情。政策密集落地后市场或迎来阶段性修整，但年内A股行情方兴未艾，随着高频数据的修复验证，市场有望改善，四季度A股行情还有进一步演绎的条件。从运行节奏看，后续方向上，大概率将会遵循非银-->顺周期+科技成长-->题材炒作的节奏轮动。科技是贯穿本轮行情的主线，包括科技链中具备“顺周期”属性与成长弹性的金融IT、信创、半导体、消费电子、3C设备等。类比2014-15年，大金融搭台，开启市场趋势转换；小盘成长后续接力，成为市场超额收益更好的方向。本轮反转后（此前三年价值风格占优），成长风格有望重新成为盈利弹性更占优的主线风格。当前货币增速已经开始企稳回升，当仍未看见信用增速的上行；如果后续信用可以企稳回升，本轮行情的延续性或较强。信用增速的上行依赖于后续财政支出力度。10月12日国新办将召开新闻发布会，财政部将介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”。10月份的全国人大常委会会议将是观察财政增量政策 的重要时间窗口。再往后，12月中央经济工作会议将讨论明年GDP增长目标和预算赤字目标，也是预期增量政策的重要窗口期。行业景气度9月全行业/全部非金融行业景气指数环比走平/回落，Q3整体走弱。分板块看，大金融、中游制造和TMT景气或率先企稳回升，中游材料、上游资源和可选消费是景气下行的主要拖累项。8月国内工业机器人产量同比+20.0%，较7月（+19.7%）回升；8月海外伺服系统订单量同比转正（+9.4%）。前瞻指标日本机器人订单7月同比-3.1%，较6月（-6.8%）降幅收窄，自去年11月底部回升；历史上日本机器人产业周期持续时间均在40个月左右，与库存周期长度基本一致，上轮周期底部至去年10月低点持续了40个月，周期长度和位置基本满足，拐点或已出现，下游消费电子等资本开支对景气形成拉动。挖掘机：8月挖掘机销量同比+11.8 %，较7月（+8.6%）回升；开工小时同比+3.3%，较7月（-0.6%）转正；出口量同比+7.0%，较7月（-0.5%）转正。此外，CME预估9月挖掘机内外销同比增速继续爬坡。8月电网设备投资额同比+23.1%，较7月（+19.2%）回升；变压器出口额同比+38.4%，较7月（+23.8%）大幅上行；新增变电设备容量（220kV+）同比小幅转负（-2.4%），拐点或已出现。逆变器：8月逆变器出口额同比+24.9%，较7月（+3.2%）大幅上行，主要受欧洲、亚洲和中东市场需求拉动。半导体：全球半导体销售额7月同比+18.7%，较6月（+18.3%）小幅回升；8月中国集成电路产量同比+17.8%，较7月（+26.9%）回落。被动元件：景气爬坡；8月台股被动元件营收同比+11.4%，较7月（+17.5%）回落；PCB：景气爬坡；7月日本PCB产值同比回升至+3.7%，8月台股PCB营收同比+10.0%，较7月（+11.8%）小幅回落。基站链：景气初现拐点迹象；8月移动通信基站设备产量同比-28.4%，较7月（-39.5%）降幅收窄，初现拐点迹象。数通链：景气爬坡；8月服务器BMC芯片龙头信骅营收同比+178.2%，较7月（+160.5%）继续爬坡；服务器机壳龙头勤诚营收同比+76.1%，较7月（+111.1%）回落，但仍处于历史高位。特斯拉Robotxi美东时间10月10日22时（北京时间11日10时），特斯拉无人驾驶出租车（Robotixi）原型车“Cybercb”、无人驾驶巴士“Robovn”正式亮相。这款车没有方向盘和油门刹车踏板，并且具备无线充电功能，车上甚至没有配备充电口。其制造成本将低于3万美元（约合21.2万元人民币）。预计Cybercb将在2026年正式投入生产。未来 Cyber Cb 还会推出新的车型，预计都将具备相对完整的 FSD 能力。马斯克将无人驾驶汽车的推出视为特斯拉未来成功和估值的核心。可以说，特斯拉将公司的未来都押在Robotxi的成功上。除了无人驾驶出租车，马斯克还宣布推出Robovn（无人驾驶厢式货车），Robovn一次能装载最多20人，也可以进行货物运输。短期来看Robotxi是无线充电市场主要破局者，长期我们看好家充场景的无线充电替代趋势。相较于有线充电，预计Robotxi采用无线充电方案有望每年单车节省2,700元的运营成本。同时，无线充电能够使得robotxi在补能时有序运行，随充随走，能够充分灵活应用载客间隙补能。长期来看，家用无线充电系统有望占据无线主要市场规模。家用充电桩功率较小，与现阶段无线充电功率水平接近。目前具有自动泊车功能的车辆在自动入库后，仍需要人工进入停车位充电。无线充电可避免车主陷入这种尴尬局面，使得车主能够真正享受到自动泊车所带来的便利性。现在自动泊车渗透率仍有较大提升空间，但“无线充电+自动泊车”的吸引力十分可观。预计2035年Robotxi无线充电桩的销量将达200.0万个。 长期来看，家用无线充电桩将为无线充电市场贡献可观的增量。相关公司：1）安洁科技：已获全球无线充电领军企业WiTricity电动汽车无线充电专利许可，高功率密度800V无线充电系统已实现销售。2）威迈斯：电动汽车无线充电系统已经获得多个主机厂的项目定点并已达到可量产状态。3）万安科技：子公司亿创智联专注于无线充电，在2022年实现了11kW电动汽车无线充电产品全球首发量产，是业内首家实现大功率汽车无线充电产业化的企业。4）京泉华：公司主要供应部分境外客户无线充电技术定制化产品，已有相关技术储备,会随着下游行业客户的业务需求作出相关规划。5）华阳集团：为车载无线充电领先企业，2024H1公司市占率进一步提升至25.30%，位列第一。产品已实现50W大功率技术升级，并支持自动寻迹，NFC等多项便捷功能。6）南芯科技：公司已推出多款汽车芯片产品，包括车载有线/无线充电管理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO芯片及其他DC-DC芯片等产品，涉及车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS等应用领域。已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品，已应用于知名客户的 智能手机、无线充电器和其它智能设备中。威迈斯（688612）：1）车载电源龙头。车载电源份额维持领先，电驱多合一产品增速亮眼。根据NETimes数据，2024年上半年，公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额为19.4%，排名第二；在第三方供货市场，2024年上半年公司出货量占市场份额约为32.42%，自2020年以来持续保持排名第一。目前公司电驱多合一总成产品已取得上汽集团、长城汽车、奇瑞汽车等多家境内外知名企业的定点并开始放量，2024年上半年实现营业收入2.06亿元，同比增长368.24%。2）公司目前已研发出第四代车载电源产品，除产品质量和体积等核心指标参数提高外，功率密度提升33.6%。目前公司新一代产品已量产发货。3）国内知名整车厂的定点项目保持增长；且多个境内车企定点项目SOP逐步放量，包括某头部造车新势力、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等。公司基于和Stellntis集团密切合作的“示范效应”与研发优势，积极拓展海外客户。此外，公司已设立法国子公司，拟对全资子公司增资暨投资设立新加坡、泰国孙公司并建立泰国生产基地。4）2024年9月24日，公司发布公告，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5000万元，不超过1亿元。5）2024年中报实现收入27.71亿元，同比+22.93%；归母净利润2.16亿元，同比+1.84%；扣非净利润1.97亿元，同比+2.83%。其中Q2实现收入14.04亿元，归母净利润1.02亿元，扣非净利润0.95亿元。二季度毛利率21.93%，同比+1.8pct，环比+2.62pct，毛利率提升主要系产品迭代升级及规模效应所致。二、技术和情绪分析技术上，市场惯性下跌，距离近期量能峰值已经萎缩超一半，结合太极云的支撑来看，常态上这里有多头抵抗需求，短期调整或告一段落。市场情绪面，市场广度进一步下行，距离中位线和零轴越来越近，所以接下来多头情绪很快将面临反弹，这种高分位情绪下行很难单边往下限靠拢。广度量能也跌破了昨天读数，从走势来看，机构是近日下跌的始作俑者，提前减仓，造成主动需求提前下行，不过踏空的机构接下来将逐渐加仓是大概率事件。趋势广度读数延续上行，表明中期趋势尚未出现问题。小盘风格相对强度回零轴，接下来中小盘面临普遍的企稳回升。短线情绪，连板动能小幅回升，涨停成交读数接近节前的常态水平，短线情绪也有向上修复的需求。 不作为证券推荐或投资建议