中信主题策略刘易团队-“XR”主题新品种【#国光电器 002045】：聚焦“音响电声+消费锂电池”，多领域开花📈💡#公司深耕声电领域70年。有传统声学、车载音响、XR及锂电池四大业务，主要客户涵盖Hrmn、苹果、Bose等海外巨头及华为、百度等国内客户，在欧美、越南等地均有布局 1⃣#音响主业受益于AI及大客户导入。全球音响市场稳步增长，而AI的发展促进智能音响新的换机周期，提升ASP；同时公司并未止步传统音响耳机龙头，而是希望扩展空间更大的消费电子领域，并持续成功开拓国际大客户，由于消费电子爆款产品销量往往在千万级，带来极大弹性2⃣#车载音响国产化替代的量价齐升。随着本土品牌市占率（2023Q4达54.5%）和15万元以上车型份额不断提升（2023年48%），及新能源汽车普遍配置更多车载音响（ASP1500元）趋势，国内新能源车企寻求品牌高端音响代工厂直接合作提升音质降低成本，而这种白牌趋势将推动高端音响普及，带动车载音响量价齐升，同时车载扬声器市场CR7为92%，且均为外资，国产化替代迎新机遇，公司已进入多家头部车企，业务有望快速增长3⃣#XR整机、结构件、声学、电池等领域公司在均有布局，且客户资源丰富，未来有望进入A客户。预计2024年，作为AI硬件的最优落地方案，搭载GPT等大模型的AI眼镜年销量有望达到100万台。25-26年年销量有望达到千万级。预计26年万元级别的苹果Vision将会发布，MR销量进入千万级别。27年推出其第一代AR，我们测算成熟期VR/MR、AR组装龙头市值增长为144-288亿元、140-281亿美元💡#公司音响主业受益于AI及大客户导入，同时积极发展业绩弹性大的车载音响和潜在空间大的XR业务，同时，公司在积极从OEM转向毛利率更高的ODM/JDM，并积极降本增效，量利齐升。我们预测公司2024/25/26年净利润分别为3.2/4.0/5.2亿元，我们认为公司2024年合理市值为86亿元 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。