亚马逊：超预期, 增长看利润率提升高盛 (24/11/0康恩贝股份股票什么时候复牌1)

亚马逊第三季度表现超预期，收入略高于预期，主要受线上商店需求增长和Prime会员加速增长带动，营业收入达到174亿美元，高于指引中位数，并提供了乐观的第四季度指引。付费单位同比增长12%，消费者偏向低价商品，AWS收入同比增长19%，运营利润率达38%。广告服务收入表现稳健，国际市场利润率提高至3.6%，成本控制显著优化。

第三季度零售利润率同比扩展，尽管季节性影响稍有波动，但广泛的效率提升推动了整体增长。AWS尽管波动，但连续多季度展现出利润率提升的趋势。长期来看，亚马逊在电商利润率提升、广告业务扩展和AWS的企业需求驱动下，有望保持稳定增长。我们维持对其股票的“买入”评级，将目标价上调至240美元。

第三季度正负面要点：正面：) 第三季度营业收入显著超出预期，达到174亿美元（指引范围为115-150亿美元），且第四季度指引160-200亿美元，中位值高于市场预期的177亿美元；b) 电商需求加速，在线商店收入同比增长8%，全球付费单位增长12%，日常必需品需求强劲；c) Prime会员加速增长，部分因Prime会员日的成功及服务价值的增强。负面：) AWS第三季度同比收入增长19%，与第二季度持平，略低于预期；b) 资本投资至今已达520亿美元，全年预计为750亿美元，2025年预计还将继续增长，主要用于技术基础设施，支持AWS AI服务需求；c) 平均售价持续承压，第三季度持续压缩，部分反映生活必需品需求增加，管理层持续提到降价动态，第三方卖家费用更趋平衡。 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。