【中信海外宏观】Q4海外宏观配置思考1.Q4海外市场主线：上下半场分化，等待不确定性落地。（1）Q4上半场或持续至11月中旬，在①美国经济能否“软着陆”、②美国大选结果未定、③美联储11月降息幅度三重不确定性下，市场仍将大幅波动。（2）Q4下半场或在美国大选和美联储再次降息后，不确定性落地，海外资产配置性机会到来。2.Q4海外宏观与政策展望：联储降息延续但幅度收窄，美国软着陆概率增加。（1）近期鲍威尔讲话和美国经济数据显示，11月和12月美联储大概率各降息25bps。（2）美国经济在居民资产负债表健康、利率下行带来投资端反弹以及联储政策空间较大的支撑下，实现软着陆概率较大。3.海外资产配置：上半场关注重要经济数据和事件的交易机会，下半场布局复苏配置。（1）美债：随着美国经济软着陆预期升温，收益率曲线或继续趋陡。（2）美股：上半场整体或仍保持高波动震荡，若市场开始交易软着陆或复苏，则美股整体上行，价值风格和顺周期板块或走强。（3）美元：在美国经济尚未明确软着陆前，伴随美联储降息，美元指数震荡偏弱，若市场开始交易美国复苏，则需警惕美元指数重新上行。（4）黄金：年内核心交易仍是降息预期，尽管黄金是长期看多的优秀资产，但如果美联储降息幅度放缓或美国经济复苏，需警惕短期调整的风险。（5）日股：短期石破茂货币立场偏鸽，在内外需有一定支撑的情形下，总体走势仍相对稳健，但需要警惕年底日本央行可能加息给日股带来时点性调整风险。 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。