存储行业深度-存储行业拐点已至，AI技术革命加速股票卖出的佣金怎么算的需求爆发

1. 存储行业需求

(1) 手机需求

根据最新的数据，整个存储行业的景气度在三季度开始逆转，目前整体行业景气度持续上升。手机端的需求是主要的，三季度是传统的消费电子旺季，国内手机出货量明显增长并有备货动作。另外，许多新机型的发布，尤其华为的表现超预期，出货量达到4000多万部，并预计明年将达到6000~7000万部左右。我们还发现，自9月份以来，国内安卓手机的销量同比增速持续扩大，增长率超过20%。整体而言，从整机出货量角度看，三季度环比二季度和去年同期数据非常亮眼。此外，手机存储容量也不断提升，目前高容量手机的出货占比持续上升。由于存储芯片价格低廉，许多手机厂商转向高容量存储，只需稍加成本就可以实现容量翻倍的增长，对手机厂商和消费者都是划算的。因此，存储容量的增长对存储内存市场的恢复起到了重要的作用。展望四季度，预计手机需求还将延续三季度的出货量增长，并且去年同期基数较低，预计同比数据表现良好。

(2) PC需求

尽管全球PC出货量在三季度同比下滑，但下滑幅度相比二季度有明显改善。PC经过了一年左右的去库存周期，目前库存状况健康。展望明年，一方面Windows10系统的生命周期即将结束，看好新的Windows11系统将推动终端用户的换机需求。另一方面，AI技术的发展也推动了高性能PC和搭载AI芯片的需求增长，这也会促进PC的换机需求。因此，预计明年PC出货量将相比较明显增长，对于PC市场相对有信心。

(3) 服务器需求

上半年全球服务器市场表现较差，主要是因为北美几家云服务厂商下调了基本开支，导致服务器采购量下滑。然而，从9月份的数据来看，新华的服务器收入环比增长接近30%，预计四季度服务器需求会有一定程度的恢复。目前整体服务器市场相对比较分化，传统服务器表现可能不如AI服务器。AI服务器的需求一直保持旺盛。对于传统服务器来说，未来还要看跟着云计算的资本开支具体情况。此外，明年开发AI的消耗量较大，可能在一定程度上会对传统服务器施加压力，取决于各大云厂商的开发情况。整体而言，明年传统服务器可能面临一定压力。

Q∓A

Q：存储行业的价格趋势如何？供需关系如何改善？

A：存储行业整体的价格从8月份以来有一个明显的上涨趋势，包括存储芯片的合约价格和现货价格。这一轮的涨价可能会比较久，供需关系也在持续改善。

Q：存储行业的需求主要分布在哪几个领域？

A：存储行业的需求主要分成手机、PC、服务器等三大类通用型产品，还有一些利基型的下游应用。目前市场以手机、PC和服务器为主。

Q：手机行业的情况如何？

A：从三季度开始，手机行业出货量明显增长，主要是因为三季度是传统的消费电子旺季，并且有很多新机发布。华为今年的出货量超预期，明年还会有增长。安卓手机的销量同比增速持续扩大，手机存储单机容量在不断提升，低容量向高容量的阶段转变，对存储它的产能消耗明显。

Q：三季度PC出货量情况如何？明年PC市场的前景如何？

A：全球PC出货量同比有所下滑，但下滑幅度相比第二季度有明显改善。展望明年，预计windows11系统和AI的发展会推动PC市场需求增长，预计明年PC的出货量也会有明显增长，对明年的PC市场相对有信心。

Q：服务器市场情况如何？未来的趋势如何？

A：上半年全球服务器市场表现不佳，主要是因为北美云服务厂商下修了基本开支。但目前预期四季度会有一定需求上的恢复。传统服务器可能不如AI服务器需求旺盛，但未来仍要关注各大云厂商的开支情况。预计明年传统服务器可能会面临一定的压力，但具体情况还要看开支和消耗量的情况。

Q：存储行业的需求情况如何？

A：根据我们的分析，存储行业在三季度末到四季度开始出现了回暖迹象，DDR4的需求明显增加。对于DDR5，在上半年的渗透率较低，主要是因为上游库存较高以及配套CPU的产量低于预期。但是从四季度开始，预计无论在服务器端还是PC端，DDR5的渗透率都会大幅提升。因此，我们推荐关注内存接口芯片的两家公司，蓝企和聚成，因为它们的业绩与DDR5渗透率有很大的关联。此外，一些离机型市场，如电视机顶盒、网通基站、汽车电子等，对整个存储行业也会有一定拉动作用。

Q：供给侧的情况如何影响行业？

A：行业的供给侧情况非常重要。目前行业的集中度相对较高，主要由海外的几家大型原厂控制市场份额。这些原厂如三星、美光、海力士等相继宣布减产和缩减资本开支。根据最新情况，整个2023年的原厂基本开支平均下修了30%到50%不等。减产的幅度也相当大，三星预计在今年四季度的减产幅度接近30%，而美光和海力士减产的幅度在40%到50%之间。此外，行业产能的调降和资本开支对供给侧会造成非常大的影响。所以我们认为，减产力度大，加动力水平低的情况可能会持续到明年一二季度。

Q：存储行业的盈亏情况如何？

A：存储行业的大厂，如三星、美光、海力士，目前都非常希望扭亏。从今年整体的业绩表现来看，上半年亏损达到了100多亿美元，亏损规模相当大。他们目前正在加大减产的力度，亏损规模在不断收敛。但要实现扭亏，还需要一段时间。我们预计，存储芯片的价格至少还需要上涨30%以上才能实现盈亏的平衡。大厂内部已经设定了明确的目标，即在明年的第二季度实现存储事业部的盈亏平衡。从目前的价格走势看，8月至今烂的合约价格已上涨了10个百分点，预计四季度还会再涨约10个百分点。所以，我们预计在明年一二季度，存储芯片价格还需要再上涨约20%左右才能真正实现盈利。

Q：存储行业的供需关系如何？价格上涨的持续性如何？

A：据我们分析，整个行业的供需关系正在持续向好，价格上涨的持续性较好。在供给方面，三星等公司需要大幅提高价格，我们认为这轮涨价的概率较大，预计会持续到明年二季度左右。在需求方面，手机和PC市场的需求都有所改善，而服务器领域的需求一直较为旺盛。因此，我们预计下半年整体的需求端相对上半年会有明显改善。

Q：哪些公司是推荐的投资标的？为什么推荐它们？

A：我们推荐的投资标的主要有三个方向。首先是存储模组领域，像江博龙、百威、德明利等几家公司。他们在此环节的利润弹性较大，因其主要采购海外原厂的存储模组，随着整个市场价格的上涨，他们需要调整价格并将其传导给下游客户。第二个方向是与DDR5有关的两家公司，蓝旗和聚成，它们主要从事内存接口芯片和配套芯片的生产。我们预计DDR5在下半年的渗透率将快于上半年，尤其是在服务器端和PC端。因此，我们预计这两家公司的业绩在四季度会有明显改善。最后是存储芯片厂，虽然目前价格相对稳定，但在四季度我们预计某些品类可能会有涨价趋势，如大容量的闪存和利基型的DM芯片。赵毅是我们推荐的一个存储芯片公司，如果价格上涨，其业绩弹性相对较大。

Q：射频板块的行业景气度如何？有哪些推荐的投资标的？

A：射频板块的行业景气度主要与手机市场的出货量相关。目前看，像卓胜微和维杰等公司的收入在三季度环比上有不错的增长。近期的手机数据也显示，手机的整体出货量持续修复。我们对卓胜微和维杰等公司持续推荐，因为手机行业的表现持续向好，并且它们还有一些新产品发布的计划，比如卓胜微的拍卖产品可能在年底或明年一季度发布。另外，卓胜微在接收端模组领域的渗透率还有提升空间，这将进一步推动它们在各大客户中的份额上升。以上是关于存储行业的讨论和推荐的投资标的，谢谢大家。