一、市场解析宏观今年4月政治局会议2进一步明确：“结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。”结合今年最新的房贷政策和利率变化，再度调降存量房贷利率可能性确实存在。如果按照压缩82个bp估算，以截止到2024年二季度末的存量房贷规模37.79万亿为基数，对应每年减少借款人利息支出约3100亿元。但调降存量房贷利率可能无法完全缓释“提前还贷”压力，因为后者的根源在于社会投资回报率降低。虽然调降存量房贷利率确实是让利于民，但是平均到每户金额相对有限，很难因为存量房贷利率下降而带动居民部门的有效需求，更何况存量调降并不意味着增量，对于地产需求增量影响预计也有限。9月开始进入业绩空窗期，虽然基本面信号仍偏弱，但海外降息窗口即将开启，国内汇率压力缓解叠加中美利差回落打开政策空间，对当前的市场可以开始左侧偏乐观一些关注后续海内外流动性共振带来的成长风格机会。医药创新药方面，2024H1创新药公司共实现营收241.22亿元，同比+96.27%，势头强劲。国内创新药企业已大面积走过研发周期，核心品种正处在商业化高速放量阶段。A股中有产品商业化的Biotech创新药收入显著加速增长，同时费用相对平缓渐增，因此利润端表现更好，盈利信号清晰积极。此外，出海授权已成为Biotech业绩第二增长曲线，高额首付款的确认提供可持续研发的资金动力支持。CXO方面，业绩短期承压，但新签趋势好转。2023A/2024H1板块营收963.9/431.6亿元，yoy 0%/-10%；扣非归母净利润172.9/69.7亿元，yoy -13%/-31%；需求端：2024H1海外投融资额131.9亿美元（+16%）改善明显，国内投融资额21.5亿美元（-19%），继续承压。2024H1国内CDE首次受理创新药IND 313项（-21%）, NDA 46项（-19%）。供给端：2023A/2024H1员工数yoy 1%/-1%；CAPEX支出yoy -26%/-26%，供给增速放缓，行业聚焦提质增效。受新冠相关大订单交付基数，投融资下滑传导及市场竞争影响，行业表观业绩整体承压。扣除大订单基数2024H1药明康德、凯莱英、博腾股份、泰格医药、药明生物常规业务增速分别为-0.6%/0.8%/-3.1%/-5.2%/7.7%，整体维持平稳。受投融资影响，前端实验室服务、早期药物开发以及CGT等新兴业务增速有所下滑，多肽及ADC CXO等细分赛道高景气延续。头部公司2024H1在手/新签订单金额呈现好转趋势：药明康德在手订单达431亿美元，扣除特定商业化订单同比增长33.2%；凯莱英新签订单金额超20%；康龙化成新签订单增速超15%；博腾股份小分子原料药CDMO在手订单金额超40%。伴随订单逐步交付及产能爬坡下盈利能力改善，2024H2业绩有望环比提速。盘面上，皓元医药（688131，案例）走势强劲，动能有机会进一步增强。医药商业催化方面，2024年9月2日，国办高质量发展意见指出，促进中医药服务贸易健康发展，积极发展“互联网+中医药服务贸易”。24H1医药商业公司共实现营收5179.9亿元， 同比基本持平；共实现归母净利润112.3亿元， 同比下滑8.0%。 其中， 24H1线下药店实现收入577.2亿元， 同比+8.1%；实现归母净利润25.3亿元， 同比-16.8%。 单季度看， 24Q2线下药店实现营收280.4亿元（同比+4.7%） ， 相比Q1有所降速；实现归母净利润10.1亿元（同比-31.3%） ， 24Q1同比增速为-3.1%， 同比增速下滑幅度较大。 24Q2医药流通实现营收2263.8亿元（同比-2.1%） ， 相比Q1同样有所降速；实现归母净利润43.8亿元（同比-8.6%） ， 相比24Q1同比下降幅度继续扩大。 24Q2医药流通表现相对稳健， 药店整体利润降幅较大， 其中益丰药房表现较好， 24Q1、 Q2营收利润仍呈现正增长， 展现出一定的韧性。医药商业盘面上，老百姓（603883）和漱玉平民（301017）连板，主要逻辑是超跌后的估值修复。医药商业估值普遍偏低，估值弹性偏差，所以，板块的上涨空间预期并不高。光伏∓新技术半年报发布完毕，光伏板块整体“量增价跌”趋势明显，Q2经营端压力环比显著加大，驱动供给端出清加速，分环节看，一体化龙头抗波动能力强、核心辅材优良格局稳固、逆变器/支架免疫组件产业链压力表现亮眼、设备企业合同负债开始下降。展望后续，产业链价格及盈利已明确触底，供给端落后产能出清进入中后期，随Q4需求释放或将逐步带动产业链盈利修复，头部企业优势有望持续凸显，景气周期底部对“强α公司”或是中期布局机会，当前位置是胜率、赔率皆佳的时间窗口。策略上，电池新技术和竞争格局相对较好的逆变器、储能、光伏玻璃、胶膜、支架等辅材环节的投资机会或将确认，HJT、钙钛矿电池等新技术方向则更容易获得超额收益。赛伍技术（603212）：1）2024H1，公司与下游某头部固态电池厂达成合作，为其开发的制程保护材料测试导入进展顺利，有望于2024年下半年实现交付。2）公司半导体产品UV减粘胶带、PVC减粘膜、防静电蓝膜等。功率半导体客户包括比亚迪半导体等；先进封装领域公司积极推进盛合晶微半导体、台湾矽品、台湾日月光的导入测试。3）2024年上半年公司TOPCon组件的市占率快速上升，透明背板、透明网格背板、黑色高反光背板、高阻水背板合计实现出货1202万平方米，同比增长673%；公司越南生产基地二期5GW背板产能计划于2024年第三季度投产。公司适用于TOPCon电池的封装胶膜出货量1.13亿平方米，同比增长377%，已陆续向晶澳、晶科等形成批量供货。光转胶膜实现出货 909 万平方米，同比增长46.8%，保持高速增长的和细分市场龙头地位。4）公司发力新品光转胶膜，助力产品结构优化和盈利能力提升。光转膜产品有望成为异质结组件的标配和加速异质结产业化进程的核心辅材，安徽宣城的光转膜生产基地正在规划中，第一期规划光转膜产能6GW。随着先进光伏材料产能陆续落地，公司出货具备充足保障，且高价值量、高毛利的差异化产品占比不断提升，预计24年公司业绩改善可期。。二、技术和情绪分析技术上，上证指数受石油等红利大盘股拖累继续破低，但已经下探了云层扩展支撑2780一线，这里触发多头抵抗的可能性较大。全A等权，维持窄幅整固，近期破低的可能性较小，后续关注上证反弹时全A等权的上行力道。市场情绪面，市场广度窄幅波动，与大盘形成了毕竟显著的背离态势，所以这里无需担心，后续指数反弹市场情绪还会再上一个台阶。量能制约了广度量能的修复力道，但这里也是常态整固，目前没有下探下限的迹象。60日占比继续维持在下限之上，个股中期修复的态势没有问题。小盘风格相对强度依然在零轴整固，只有再度上行，赚钱效应才会增强。短线情绪，涨停成交读数小幅增长，封板率下行，显示短线获利盘在回吐。 不作为证券推荐或投资建议